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【世界速看料】硅谷銀行不再硅谷，OpenAI也不再Open

2023-03-16 21:40:30 來源：品玩

硅谷銀行是很多中國創業者的青春。

【資料圖】

最廣為流傳的故事莫過于王興在2011年給媒體展示自己硅谷銀行的賬戶余額，6000多萬美金的現金余額讓這位當時的年輕人顯得格外壯碩。

不只是王興，直到今天大部分美元風險基金和被它們投資的公司，都會首選硅谷銀行作為自己在美國的主結算銀行。拿了美元科技基金又不和硅谷銀行合作，就像進了星巴克卻找店員點一杯生椰波波拿鐵。

原因無他，硅谷銀行懂你。你在華爾街西裝佬那里拿不到的貸款，硅谷銀行都可以給你。

長期以來，硅谷銀行與各大科技基金都建立了很好的關系，自己也有不錯的投資理解。只要創業者能夠拿到一線基金的融資，硅谷銀行大概率可以給你一筆額外的美元授信。如果運氣足夠好，它還可能成為你下一輪的投資方。

所以科技風投的金主爸爸輪流換，只有硅谷銀行不動如山。如今全球科技江湖稱得上名號的公司，很多都曾經是硅谷銀行“點對點”服務過的小微企業。

在硅谷銀行暴雷后，便有業內人士稱，超過80%的VC投資初創企業都會受到不同程度的影響。而由于創業企業執行周薪制度，一些企業可能會立即面臨現金流斷裂、工資難以兌現的窘境。其中不乏一些融資款還來不及焐熱的新公司。

變質的硅谷與它的銀行

硅谷銀行之所以獨特，歸功于它特有的模式和專業能力。在“投貸一體”的金融策略下，別人不敢放貸款的公司，硅谷銀行敢放，從中獲得信息差帶來的更高的金融回報。這種垂直專業、大膽進取的辦事作風，讓硅谷銀行成為了硅谷與資本之間的最佳紐帶。

雖然聲名顯赫，但在2020年以前硅谷銀行依然算一個“小而美”的金融企業。即它的資產規模總體來說，依然是與硅谷的訴求基本匹配的。以2018年為例，硅谷銀行的總存款量不到500億美金，相當于今天我國九江銀行的存款規模。

真正大水沖進硅谷銀行的金庫，發生在2020年疫情以后。低利率環境下無處可去的熱錢瞄準了疫情下的科技公司。

除了翻倍的納斯達克指數以外，初創公司也拿到前所未有的投資額。而根據PitchBook的追蹤數據顯示，2021年美國的科技初創公司籌集了3300億美元，幾乎是2020年的兩倍。其中估值超過10億美元的美國科技初創公司有近900家，比過去五年加起來還要多。

遠程辦公下催生的TMT投資、疫情背景下的生物創新投資，剛好都是硅谷的看家產業。全球資本快速流向硅谷銀行的客戶們，讓硅谷銀行的存款快速翻倍。

2020年和2021年，硅谷銀行的存款同比增長了66%、85%，達到了1890億美元的高峰，相比于疫情前剛好增長了3倍。

存款涌入得太快了，大幅超過了硅谷銀行的貸出能力。

硅谷的創業者們需要時間來消化這些投資，相應的融資規模并沒有像過去那樣，同等比例地拉動貸款規模。這本身就代表著對硅谷的投資已經過熱，創業項目獲得了一些冗余低效的資金。

因此盡管硅谷銀行的經理們辛勤工作，但依然追不上快速增長的存款。在2019年時，硅谷銀行資產中的貸款資產占比還有46%。在2021年融資狂熱時，貸款在總資產的比重占比下降到了31%。貸款業務丟掉了第一大存量資產的寶座。

2021年的美股金融環境，一年期存款利率只有0.8%，但CPI卻一度飆升了7%。這意味著一切現金資產都是有“原罪”的。硅谷銀行無法貸出資產，于是將存款都買入了固定利率且長配置周期的資產。而這些資產在美聯儲加息后自然都面臨了賬面的短期浮虧。

而伴隨著美聯儲進一步加息，科技泡沫被戳破。

原本硅谷銀行的無息存款占比較高，債券到期依然能熬過難關。但股價與估值暴跌、科技融資大幅縮水，客戶開始不斷消耗存款資金，巨頭科技公司裁員縮表，導致硅谷銀行存款不斷下降。最終在2023年，銀行出現了流動性危機，被迫拋售資產后讓浮虧變成了真虧，最后走向破產。

圖源：維基百科

因此，從表面上來看，硅谷銀行的破產是其資金策略的巨大失誤。由于管理層完全誤判了美聯儲的加息決心，因此在看似安全的錯誤資產上下注了過多的籌碼，最終被一冷一熱的資本市場風向拖垮。

但如果仔細思深究硅谷銀行的發展史，以2020年為分水嶺，硅谷銀行的實際角色出現了巨大的錯配。

在2020年以前，硅谷銀行本質上是一家用金融手段促進科技效率的投資公司，一家全球頂尖的科技銀行。但是在2020年后，僅僅從資產負債表的角度來說，硅谷銀行變成了一家以持有低利率債券為主的保守理財公司。

保守理財從來就不是硅谷銀行擅長的。尤其在低利率時代，這更是一個手藝活。

OpenAI與硅谷銀行

在硅谷銀行突然奪去各家媒體頭條之前，硅谷的焦點還在OpenAI身上，不少人前一秒還在夸贊硅谷正處在它的巔峰，后一秒就急著討論如何向硅谷銀行“維權”。這讓人有些精神分裂。到底硅谷現在是什么樣的？

事實上，OpenAI與硅谷銀行代表了兩種不同形態的硅谷。

硅谷銀行代表了由風險投資搭建起來的初創企業成長環境，以900家準獨角獸企業為代表的VC泡沫式大繁榮，將硅谷銀行送上了業務規模的頂峰。而這些VC風投資金的退潮又最終擊垮了這家40年歷史的銀行。

而OpenAI其實是典型的巨頭游戲。他一出生就拿到了世界首富馬斯克等大牌機構的加持，拿下了10億美金的天價天使輪，前前后后燒掉了幾十億美金才跑出了面向大眾市場的demo。

在硅谷銀行絞盡腦汁思考自己的貸款如何轉化成硅谷流動性的時候，微軟輕輕撥動了一下自己的千億美金現金儲備中的100億美金，投資性控制了如日中天的OpenAI。這個“明星創業項目”始于巨頭而終于巨頭。

所以如果再繼續深究硅谷銀行破產與OpenAI的爆火，其實是硅谷科技基石投資的主體正在發生一些變化。

2021年美股初創企業投資規模雖然巨大，但其3300億美元的總量其實剛好和美國五大科技巨頭（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、臉書）當年的總和凈利潤（3044億美元）相當。這意味著在前沿科技方面，巨頭在各方面會長期保持先手優勢。

而比資本規模更不如人意的是資本的穩定性。

2020年后，硅谷的資金流向顯然極大地受到美聯儲和華爾街的影響。在低利率環境下，資本蜂擁而至，超過了硅谷本身的承載范圍；而在高利率政策下，資本又快速抽離。這些流動與邏輯，跟項目本身的盈利能力、賽道的長期判斷甚至曾經定義硅谷的理想主義創新精神都沒有關系——硅谷的錢正在與硅谷無關。

一個很能說明問題的側影是：當硅谷銀行出現問題的時候，跑得最快的反而是華爾街，其中不少人不僅取出了資金、還利用做空機制大賺了一筆。留在原地、取不出錢、發不出工資的，卻都是那些埋頭做事的創業者。而后者反而是硅谷銀行曾經最忠實堅定的客戶，也是人們曾經討論硅谷時的最主要夸贊對象。

硅谷銀行將大部分錢買了美元債與OpenAI被微軟收購，這兩件事情組合起來就像是一個硅谷的地獄玩笑：

硅谷銀行不再硅谷了，OpenAI也不再Open了。

世界終于還是變了。

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財富更多》

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