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【全球快播報(bào)】“兩桶油”市值一年擴(kuò)逾1300億港元的奇跡能否維持？

2023-01-20 14:01:49 來(lái)源：英為財(cái)情

農(nóng)歷新年前夕，中國(guó)石油（00857.HK）和中國(guó)海油（00883.HK）再報(bào)喜，均發(fā)布了盈利預(yù)增公告。

(相關(guān)資料圖)

中國(guó)石油預(yù)計(jì)，受油價(jià)上漲，油氣產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，油氣化工產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，以及成本費(fèi)用得到有效控制的帶動(dòng)下，其2022年歸母凈利潤(rùn)或介于1,450億元（單位人民幣，下同）至1,550億元之間，同比增57%-68%，或528億元-628億元。

2022年扣非歸母凈利潤(rùn)或按年增長(zhǎng)68%-78%，增幅相當(dāng)于675億元-775億元，至1,670億元至1,770億元。預(yù)期增速看來(lái)很可觀，但是如果比較2022年前三季扣非歸母凈利潤(rùn)90%的增速，2022年全年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)所反映出來(lái)的第4季扣非利潤(rùn)增幅或有所放緩。

中國(guó)海洋石油則預(yù)計(jì)，其2022年全年歸母凈利潤(rùn)（按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，下同）或按年增長(zhǎng)99%-104%，相當(dāng)于693億元-733億元，至1,396億元-1,436億元；而扣非歸母凈利潤(rùn)則按年增長(zhǎng)103%-109%，或701億元-741億元，至1,383億元-1,423億元，主要受到油價(jià)上漲，其油氣儲(chǔ)產(chǎn)提質(zhì)增效，并鞏固成本效益所帶動(dòng)。

對(duì)比中海油的年度增幅與2022年前三季的利潤(rùn)表現(xiàn)，或可看出其2022年第4季的利潤(rùn)增速仍有接近1倍的水平，顯示出中海油的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。

“兩桶油”業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的技術(shù)基礎(chǔ)

中海油和中石油的2022年預(yù)期業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，正如它們所論述的，主要得益于油價(jià)上揚(yáng)，以及其成本控制能力。

事實(shí)上，不僅“兩桶油”，國(guó)際能源巨頭們于2022年也交出了理想的成績(jī)單，例如埃克森美孚（XOM.US）在去年12月初就宣布，由于2022年業(yè)績(jī)出色，計(jì)劃分派300億美元收益給股東，包括150億美元現(xiàn)金股息和150億美元股份回購(gòu)。

2022年油價(jià)上漲是帶動(dòng)全球能源巨頭們業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要原因。

布倫特原油價(jià)格由2021年末的77.35美元，上漲至2022年末的85.91美元，漲幅為11.07%，在去年3月和6月期間，因?yàn)閲?guó)際局勢(shì)的變化，供求缺口出現(xiàn)波動(dòng)，油價(jià)更曾一度上漲至120美元以上水平，到下半年才回落到80美元以下，見(jiàn)下圖。

今年以來(lái)，雖然才過(guò)了半個(gè)多月，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有了很大的變化。中國(guó)優(yōu)化防控措施之后，國(guó)際資金紛紛看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈，而防控措施優(yōu)化后正值農(nóng)歷新年的春運(yùn)，出行需求顯著回升；此外，美國(guó)通脹趨穩(wěn)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度有所調(diào)整，也讓資金看到了加息步伐緩和的希望，而重現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求持續(xù)增長(zhǎng)的憧憬，這些因素將有利于油市的需求端。

另一方面，OPEC+仍維持原來(lái)的減產(chǎn)計(jì)劃，而美國(guó)的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備也釋放得差不多，供應(yīng)端或維持不變。

由此可推斷，需求缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大，而利好油價(jià)。

此外，美國(guó)通脹趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的可能性或降低，從而令過(guò)去表現(xiàn)強(qiáng)勁的美元匯價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，美元指數(shù)由2022年11月初的110以上水平回落到當(dāng)前的102，見(jiàn)下圖。

這些因素帶動(dòng)了油價(jià)上漲。布倫特由2023年1月5日的77.184美元，上漲至現(xiàn)在的86.187美元，漲幅達(dá)到11.66%。

展望以上推動(dòng)油價(jià)上漲的因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及出行活動(dòng)大增，將大大有利于需求；而美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期仍將持續(xù)，但可預(yù)見(jiàn)將來(lái)的加息幅度或會(huì)降低，以降低對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的干擾，但之前的累計(jì)加息影響將逐步影響其整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，未來(lái)幾個(gè)月的能源消費(fèi)物價(jià)指數(shù)仍值得關(guān)注，但由于美國(guó)的頁(yè)巖油資本投資似乎仍未完全恢復(fù)，或仍可繼續(xù)為油價(jià)提供支持。

此外，美元走勢(shì)或持續(xù)靠穩(wěn)，應(yīng)有利于以美元定價(jià)的油價(jià)向好。

綜上所述，當(dāng)前的油價(jià)水平至少在2023年上半年應(yīng)有望維持，有利于全球能源企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。

市值擴(kuò)千億，“兩桶油”前景如何？

在發(fā)布盈喜公告后，中海油和中石油的股價(jià)均上揚(yáng)。

就H股股價(jià)而言，中石油的2022年全年市值由2021年的6,351億港元擴(kuò)大至6,534億港元，漲幅達(dá)183億港元；2022年4月回歸A股上市的中海油，按H股股價(jià)計(jì)算的市值則由2021年末的3,585億港元，擴(kuò)大至2022年末的4,747億港元，漲幅達(dá)1,162億港元，主要因?yàn)榛仡橝股上市而擴(kuò)大的已上市股份數(shù)規(guī)模，“兩桶油”在2022年一年的市值漲幅就達(dá)到了1,345億港元。

值得留意的是，得益于強(qiáng)勁增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和近期國(guó)際油價(jià)上揚(yáng)，中石油和中石化今年以來(lái)的股價(jià)累計(jì)漲幅已達(dá)雙位數(shù)，分別累漲12.89%和13.23%，見(jiàn)下表。

今年“兩桶油”或可得益于國(guó)際資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的興趣，但是需要注意的是，盡管上半年油價(jià)的上漲動(dòng)力或較為充足，但是在較高業(yè)績(jī)基數(shù)的比對(duì)下，石油企業(yè)未必能維持如此顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，一旦OPEC+增加石油供應(yīng)或是其他美洲產(chǎn)油國(guó)增加供應(yīng)，將可能縮小國(guó)際石油供需缺口，從而對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。

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