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環(huán)球關(guān)注：民生證券“踏雪尋梅”春季策略會(huì)上海亮相：胡又文帶團(tuán)隊(duì)給2023年資本市場(chǎng)答案

2023-02-07 22:49:24 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社2月7日訊（記者劉超鳳）2月7日，民生證券“踏雪尋春”春季投資策略會(huì)在上海正式拉開帷幕。

針對(duì)2023年消費(fèi)能否如期復(fù)蘇，地產(chǎn)能否平穩(wěn)著陸，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與能源轉(zhuǎn)型能否繼續(xù)推進(jìn)，以及困擾全球的通脹走勢(shì)將會(huì)何去何從等市場(chǎng)焦點(diǎn)，民生證券全方位展望了2023年的投資機(jī)遇。

民生證券宏觀首席分析師周君芝表示，2022年超額儲(chǔ)蓄規(guī)模接近8萬(wàn)億，超額儲(chǔ)蓄對(duì)2023年資產(chǎn)定價(jià)意義重大。若2023年地產(chǎn)企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，股市等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)將迎來(lái)流動(dòng)性紅利。

(資料圖片僅供參考)

民生證券策略首席分析師牟一凌則表示，長(zhǎng)期看建議配置以下幾類資產(chǎn)：一是黃金和大宗商品；二是部分戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施和重資產(chǎn)央企將迎來(lái)重估；三是軍事；四是比如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙等主題投資。

胡又文：重視研究團(tuán)隊(duì)的建設(shè)

民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng)胡又文為本次春季策略會(huì)作開幕致辭。他表示，“面對(duì)去年疫情的不利影響，民生研究院上下團(tuán)結(jié)一心，去年取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。”

2022年，民生證券研究院強(qiáng)勢(shì)崛起，新團(tuán)隊(duì)研究業(yè)務(wù)以黑馬之姿大跨步挺入傭金收入“億元俱樂(lè)部”。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，民生證券2022年上半年分倉(cāng)傭金收入1.18億元，比上年同期增加9080萬(wàn)元，同比增幅達(dá)331%，在31家“億元俱樂(lè)部”成員中的增幅排名第一位，市場(chǎng)排名也從去年的第43名提升至第29名。

民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng)胡又文表示，“2023年，民生證券研究院將一如既往，重視研究團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，加強(qiáng)行業(yè)研究覆蓋面，適應(yīng)市場(chǎng)多樣化的研究需求，提升以客戶需求為中心的服務(wù)能力。”

遷址上海后，民生證券的快速發(fā)展備受市場(chǎng)和多方關(guān)注。其長(zhǎng)期堅(jiān)持的“投資+投行+投研”業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略極具務(wù)實(shí)性和前瞻性，使民生證券把握住了注冊(cè)制的機(jī)遇，快速成為行業(yè)內(nèi)以投行業(yè)務(wù)為龍頭，“投資”+“投研”為兩翼，三投聯(lián)動(dòng)、特點(diǎn)鮮明，具備差異化競(jìng)爭(zhēng)能力的特色券商。

民生證券投資銀行業(yè)務(wù)持續(xù)保持行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，在IPO過(guò)會(huì)數(shù)量、承銷保薦收入和在審項(xiàng)目數(shù)量均排在行業(yè)前列。民生證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的福斯達(dá)成為上交所兔年上市第一股，截至目前，民生證券在審IPO數(shù)量排名行業(yè)第四。2022年，民生證券過(guò)會(huì)IPO項(xiàng)目26家，IPO項(xiàng)目過(guò)會(huì)數(shù)量排名行業(yè)第六；發(fā)行上市16家，行業(yè)排名第八位；在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌21家，排名主辦券商第一。

周君芝：股債仍存在戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)

會(huì)場(chǎng)上，民生證券總量團(tuán)隊(duì)還發(fā)表了對(duì)未來(lái)投資趨勢(shì)的展望。

據(jù)民生證券測(cè)算，以2019年的增速作為潛在增速趨勢(shì)值，測(cè)算得到2022年“超額”儲(chǔ)蓄規(guī)模接近8萬(wàn)億。超額儲(chǔ)蓄主要由地產(chǎn)減配和消費(fèi)節(jié)制貢獻(xiàn)。其中，居民減配地產(chǎn)貢獻(xiàn)了約4萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；居民消費(fèi)節(jié)制貢獻(xiàn)了約2萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；居民贖回理財(cái)貢獻(xiàn)了約0.8萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄；減稅降費(fèi)貢獻(xiàn)了約0.7萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄。

民生證券宏觀首席分析師周君芝認(rèn)為，2022年超額儲(chǔ)蓄本質(zhì)上是財(cái)政貨幣擴(kuò)張結(jié)果，其經(jīng)濟(jì)含義是“政府?dāng)U杠桿，私人部門縮杠桿”。當(dāng)消費(fèi)和地產(chǎn)失去對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用，基建擴(kuò)張頂上，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及居民收入不過(guò)度下降；當(dāng)?shù)禺a(chǎn)價(jià)格下行疊加民營(yíng)房企信用收縮時(shí)，財(cái)政信用頂上，避免金融縮表。

超額儲(chǔ)蓄之下何類資產(chǎn)將受益？周君芝表示，超額儲(chǔ)蓄本質(zhì)上與地產(chǎn)周期相關(guān)性極高。在超額儲(chǔ)蓄釋放過(guò)程中，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)銷售未有明顯起色，股市和債市仍存在階段性機(jī)會(huì)，節(jié)奏上債市早于股市。

牟一凌：看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能

中國(guó)基本面修復(fù)方面，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知修復(fù)是基于一種“邊際上不能更差”的思路。這種樸素的思路并不能從長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置上看解決問(wèn)題。

民生證券策略首席牟一凌認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表的變化波動(dòng)是巨大的，且將超出市場(chǎng)想象，新的主體接力過(guò)程中，因?yàn)椤昂戏ㄐ浴焙汀氨匾浴钡闹萍s，往往需要出現(xiàn)在力挽狂瀾之際，比如2008年的全球金融危機(jī)。當(dāng)下中國(guó)的貨幣乘數(shù)在7.38，高于全球一般水平，日本、美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)指示了要么一場(chǎng)沖擊帶來(lái)巨大的波動(dòng)讓央行突破原有范式，要么用一個(gè)更漫長(zhǎng)的過(guò)程迎接更長(zhǎng)時(shí)間的估值收縮。

此外，牟一凌也提到，中國(guó)進(jìn)入了類似于1930s年代在安全中求得發(fā)展的時(shí)期，基于安全建設(shè)的訴求本身也是以中央政府和國(guó)企央企為主導(dǎo)的主體信用擴(kuò)張的時(shí)期。對(duì)于過(guò)去幾年更多的是收入預(yù)期受損而不是資產(chǎn)負(fù)債表受損的中低收入群體來(lái)說(shuō)，可能也會(huì)在其中獲得資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

民生證券對(duì)于2023年的展望，大幅偏離于當(dāng)下市場(chǎng)的一致預(yù)期，即中國(guó)邊際修復(fù)，海外衰退流動(dòng)性寬松，外需下降內(nèi)需上升；中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度修復(fù)預(yù)期，二三季度等待基本面，三四季度基本面牛市；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇溫和，因此流動(dòng)性寬松有利于權(quán)益。

應(yīng)對(duì)未來(lái)動(dòng)蕩的環(huán)境，牟一凌建議配置以下幾類資產(chǎn)：第一，伴隨以美元為代表的信用走弱，站在貨幣反面的黃金，有供給約束和戰(zhàn)略意義的大宗商品將會(huì)迎來(lái)機(jī)遇，包括油、金、銅和部分小金屬，以及資源運(yùn)輸（油運(yùn)和部分中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)輸）；第二，價(jià)值成長(zhǎng)策略將在傳統(tǒng)行業(yè)中逐步被挖掘，包括：煤炭、電信運(yùn)營(yíng)，部分戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施和重資產(chǎn)央企迎來(lái)重估（涉及建筑類、運(yùn)輸類和煉廠）;第三，軍事工業(yè)在全球GDP中比例上升的趨勢(shì)會(huì)初步形成。第四，主題投資將從產(chǎn)業(yè)政策和海外映射上帶來(lái)機(jī)遇：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙。

標(biāo)簽：踏雪尋梅民生證券